Recompra de acciones - ¿Por qué empresas compran sus propias acciones?

Índice de contenido

1. Qué es la recompra de acciones
2. Por qué se recompran acciones propias
3. Ejemplo de recompra de acciones

Qué es la recompra de acciones

La recompra de acciones tiene lugar cuando una empresa compra sus propias acciones a los accionistas. Una sociedad pudo emitir dichas acciones tanto en el momento de la constitución de la empresa como en fechas posteriores en las que considerara necesario emitir acciones en reserva o realizar una ampliación de capital.

Es mucho más común que las empresas emitan nuevas acciones que las recompren. Simplificando, al emitir las acciones las hacen aparecer y pasan a ser compradas/vendidas en los mercados, y en el momento en el que las empresas recompran sus acciones, las hacen desaparecer, y ya no podrán ser compradas ni vendidas.

A nivel económico, cuando una empresa emite acciones, adquiere capital (aunque no siempre: ver el artículo de Ampliación de Capital). Ese nuevo capital, normalmente dinero, es usado para pagar deudas, pagar a los empleados o realizar nuevas inversiones. Es como si la empresa creciera, o el valor de las acciones disminuyera, aunque el valor contable de cada acción pueda mantenerse.

Por el contrario, cuando una sociedad recompra sus propias acciones, se desembolsa una gran cantidad de dinero, que sale del banco de la empresa y entra en el banco de los accionistas que venden las acciones. A cambio, la empresa recibe un número de acciones igual al valor de mercado, que hace desaparecer. A primera vista, parece que la empresa está empequeñeciéndose o que destruye valor.

Por qué las empresas recompran sus propias acciones

La percepción más habitual por parte de los accionistas, es que la empresa está aumentando el valor de las acciones que no fueron recompradas, ya que al provocar que desaparezcan acciones, el efecto es el contrario a la dilución de acciones.

Al haber menos acciones que representen a la misma empresa, cada acción representa una parte mayor de esta y, por tanto, debería valer más.

A nivel contable, no ha habido cambio de valor, ya que la empresa ha intercambiado un bien por otro (dinero por acciones), que valían lo mismo.

Se puede argumentar que al liquidar las acciones que ha comprado, la empresa está destruyendo el valor que acaba de adquirir, como si hubiera comprado un camión que quema al instante siguiente.

Por otro lado, si la empresa paga dividendos regularmente, cada acción que sea readquirida y liquidada dejará de pagar dividendos a los accionistas. Es decir, si una empresa recompra la mitad de sus propias acciones en circulación, cada vez que emita dividendos gastará la mitad de lo que gastaba sin que el dividendo por acción baje. O si decide mantener la partida que dedicaba a dividendos antes de la recompra, la rentabilidad de los dividendos se doblará sin que la partida para dividendos haya aumentado un céntimo.

Como decíamos, a nivel contable parece que el dinero destinado a la recompra de acciones desaparece, ya que las acciones recompradas son quemadas, por tanto, esto podría verse como una pérdida y podría empujar el precio de las acciones a la baja, al disminuir el tamaño de esta. Pero si la empresa recompró esas acciones con, por ejemplo, reservas provenientes de beneficios de años anteriores, y sigue generando los mismos beneficios que tenían antes de la recompra, el beneficio por acción será matemáticamente mayor, lo cual tiende a empujar el precio de la acción al alza.

Ese incremento automático del beneficio por acción, y las consecuentes presiones alcistas sobre el precio que esta operación produce, se consideran una forma de retribución a los accionistas, que normalmente ven como aumenta el valor de sus acciones de forma proporcional a la recompra, sin que tengan que pagar impuestos por ese beneficio, si no acaban vendiendo las acciones, claro.

Ejemplo de recompra de acciones

La empresa UNISA con las siguientes características quiere recomprar la mitad de sus acciones en circulación:

Situación antes de la recompra de acciones

Veamos ahora la situación de esta compañía después de la recompra de acciones:

Situación después de la recompra de acciones

En este ejemplo de recompra de acciones vemos que las reservas de la empresa se han reducido en 50.000 € por causa de la recompra de acciones (5.000 acciones a un valor de mercado de 10 €/acc., que han dejado de estar en circulación), pero el beneficio neto no se ha visto afectado, ya que el dinero de la recompra ha sido extraído de las reservas, lo cual no ha afectado a la capacidad productiva de la empresa.

Vemos que al seguir teniendo un beneficio neto de 1.000.000, pero al existir ahora solo 5.000 acciones, el beneficio por acción (BPA) después de la recompra de acciones pasa a ser de 200 €/acc, es decir, el doble que antes. Por tanto, se podría decir que la empresa es el doble de rentable para los accionistas.

El efecto de la recompra de acciones también se percibe en el dividendo con el que la empresa retribuye a sus accionistas, que se ha doblado, pasando a ser de 60 €/acc.

Por último, cabe mencionar que el valor contable pasa a ser de 16 €/acc (10.000 acciones iniciales * 8 €/acc. de valor contable = 80.000) / 5.000 acciones finales.

Se podría argumentar que el valor contable debería pasa a ser de 6 €/acc ((10.000 acciones iniciales * 8 €/acc. de valor contable = 80.000) -50.000 € de gasto de recompra de las acciones = 30.000 €) ya que el dinero ha disminuido y aparentemente las acciones recompradas van a desaparecer. En realidad esas acciones sí que aportan un valor a la empresa, de no ser así, no realizaría la operación. Puede ser intangible, como la supuesta revalorización del valor de mercado de las acciones restantes, o si decide mantener el porcentaje de dividendo que paga a los accionistas, la empresa dejará de gastar la mitad del dinero que antes perdía en forma de dividendos.

Pero, ¿cuál sería el valor de mercado de una empresa después de que esta recompre parte de sus acciones en circulación?

Como el mercado siempre incorpora al precio de las acciones una gran cantidad de factores, el precio de mercado final de la acción no se puede indicar con certeza.